BIG EXPERT - Zásadní problémy ekonomiky zůstávají nedořešeny


04. 07. 2009  07:06   |   Kurzy.cz   |   komentářů (0)

Trhy si v posledních dvou červnových týdnech prošly očekávanou korekcí. Americké indexy zkorigovaly o 6,5 % až 7 %. Poslední červnové dny už byly ve znamení návratu do pomalého růstu.

Akciové trhy

Miroslav Hlavoň, Grant Capital

I nízká volatilita přináší příležitosti aneb ETF na scéně

Trhy si v posledních dvou červnových týdnech prošly očekávanou korekcí. Americké indexy zkorigovaly o 6,5 % až 7 %. Poslední červnové dny už byly ve znamení návratu do pomalého růstu. Ekonomické komentáře se v poslední době v názorech na budoucí vývoj shodují na tzv. „letní rally“, tzn. na růstu v letních měsících. Já osobně zastávám názor, že trhy s jarním růstem v zádech svůj výbušný potenciál výrazně vyčerpaly. S názorem na letní rally nicméně souhlasím, bude se ale pravděpodobně jednat o růst pomalejší s menšími korekcemi. Tento předpoklad potvrdil už začátek července, kdy objemy obchodů na burzách nejen zahraničních ale i v Praze výrazně klesly. Velký vliv na další vývoj bude mít vyhlašovaní výsledků hospodaření za 2Q v průběhu měsíce července, což by mohlo akciové tituly rozhýbat. Otázkou zůstává, jestli prozatímní dno, kterého bylo dosaženo začátkem března, budou trhy znovu testovat, či dokonce bude prolomeno. V posledních týdnech a měsících zveřejňovaná data z ekonomik, zejména pak poklesy HDP ve vyspělých zemích příliš optimismu nedávají. Hráči na trhu včetně drobných investorů ovšem věří tomu, že ekonomika má nejhorší za sebou. Rozhodnou patrně údaje o HDP za druhé čtvrtletí v létě a poté třetí čtvrtletí na podzim. Pokud potvrdí zlepšující se kondici ekonomik, můžeme mluvit o tom, že dno je definitivně za námi. Proto pro investory v tomto období bude možná zajímavé využít i jiných produktů, než akcií jednotlivých společností. Jednou z příležitostí na americké burze jsou tzv. ETF certifikáty, tj. produkty, které v posledních měsících rostou na oblibě a to celosvětově. Zvýšená výkonnost ve srovnání s podkladovým aktivem u některých z nich nabízí možnost spekulace a zhodnocení i při nižší volatilitě na akciovém trhu. Investor má možnost pomocí ETF investovat také do akcií „exotických“ regionů (Čína, Rusko, Indie), komodit, drahých kovů, sektorů nebo indexů, a to vše na jedné burze. Další velkou výhodou pro vyspělejší investory je možnost nákupu inverzních produktů a spekulace na pokles daného trhu nebo sektoru a využít tak období poklesu. Ať už se tedy bude trh v létě ubírat jakýmkoli směrem, existuje příležitost jak vývoj využít ve svůj prospěch a v případě úspěšné spekulace díky výkonnostním produktům investici nadprůměrně zhodnotit.    

Měny, úrokové míry

Jan Bureš, Poštovní spořitelna

Slepota podnikatelských nálad 

Vyhlížíte tak jako já a miliony dalších investorů příchod kýženého oživení? Pokud ano, asi s napětím hltáte výsledky podnikatelských nálad z USA, Německa nebo Číny. Ty za poslední dva měsíce v zásadě potvrzují, že světová ekonomika by mohla být z nejhoršího venku. Nemohou se ale mýlit?   První problém s podnikateskými náladami je spojen s tím, že ukazatel je kvalitativní povahy. Tudíž je zákonitě ovlivněn subjektivním hodnocením konkrétních podnikatelů, a ti se samozřejmě v čase obměňují. Je proto ošidné analyzovat podnikatelskou náladu jako časovou řadu, protože podnikatelé zvyklí žít deset let v poklidné prosperitě budou na vlas stejnou situaci hodnotit jinak než ti, kteří prožili deset let v deflační spirále.    Bylo by také nesprávné hodnotit podnikatelskou náladu pouze jako jeden souhrnný indikátor. Pokud nahlédneme pod pokličku struktury, mohou častokrát vyvanout na povrch značné nesrovnalosti. Jak byste například vysvětlili, že půlroční očekávání německých podnikatelů (podle indexu Ifo) se již šestý měsícem v řadě zlepšují, zatímco hodnocení současné situace těch samých podnikatelů se vytrvale zhoršuje? Není to zkrátka tak, že němečtí podnikatelé si již půl roku myslí, že nemůže být hůř, a realita nakonec překonává i ta nejhorší očekávání.   Nelíbí se mi také příliš velká váha, která se přikládá podnikatelské náladě v průmyslu na úkor podnikatelské nálady ve službách. Podnikatelská nálada v průmyslu je více svázána s průběhem hospodářského cyklu, a proto, ač má v západních ekonomikách průmysl menší váhu než služby, byla v minulosti po právu více sledována. Teď však průmysl může vysílat falešné signály. Proč? Na přelomu roku připomínala situace ve světové ekonomice srdeční zástavu - kolesa se zasekla a nikdo z opatrnosti radši nic nedělal. To vedlo mnoho průmyslových podniků k drastické redukci zásob. Nyní se podnikatelská nálada v průmyslu (např. v USA) technicky vylepšuje prakticky jen díky tomu, že podniky potřebují dorovnat nízké zásoby. Je takový optimismus udržitelný a co se stane potom, až se zásoby doplní...? Inspiraci můžeme hledat právě u podnikatelů v sektoru služeb, kde zásoby hrají daleko menší roli, a situace se zde také zdaleka tolik nezlepšuje.   Varuji tedy každého před slepou vírou v podnikatelské nálady. I když lepší předstihové signály po ruce nemáme, vyplatí se někdy počkat si na tvrdší data (průmysl,maloobchod, HDP). Jinak se ze světel na konci tunelu, záblesků naděje nebo jarních výhonků nakonec mohou vyklubat pouhé vidiny.    
  Titul   Cena 29. 6. Odhady pro období 1 měsíc Odhad pro období 6 měsíců
  Atraktivita *) Odhady **) koupit/prodat   Atraktivita *) Odhady **) koupit/prodat
TELEFÓNICA O2 C.R. 422 36 5/0 29 5/1
UNIPETROL 112 29 3/0 29 4/1
PHILIP MORRIS ČR 6 200 21 4/1 50 5/0
NWR 84,1 21 3/1 21 5/1
CETV 360 14 2/1 29 4/1
ČEZ 840,1 14 3/1 36 4/1
KOMERČNÍ BANKA 2 600 14 2/0 21 5/2
ERSTE GROUP BANK 487,1 7 1/0 43 5/0
ECM 265,3 -7 1/2 14 3/1
ORCO 158,51 -14 0/2 0 1/1
  Ukazatel Hodn. 29. 6. Průměr Odhady**) růst/pokles Průměr Odhady**) růst/pokles
PRIBOR 3 měsíce 2,11 2,07 1/3 1,93 0/4
PRIBOR 1 rok 2,59 2,53 0/4 2,44 1/3
St. dluhopis 6,55/11 - výnos 3,99 3,75 2/2 3,68 1/3
Kč/USD 18,506 18,45 2/2 18,33 2/2
Kč/EUR 26,020 25,83 3/1 25,68 3/1
  Ukazatel Hodn 26. 6. Průměr Odhady **) růst/pokles Průměr Odhady**) růst/pokles
PX 894,80 892,14 3/4 885,57 3/4
Dow Jones (USA) 8 438,39 8 282,14 3/4 8 419,29 2/5
NASDAQ (USA) 1 838,22 1 756,43 2/5 1 757,14 2/5
FTSE 100 (Velká Británie) 4 241,01 4 227,86 3/4 4 260,00 2/5
DAX (Německo) 4 776,47 4 756,43 3/4 4 667,86 2/5
Nikkei 225 (Japonsko) 9 877,39 9 592,86 3/4 9 307,14 1/6
      Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani Kurzy.cz odpovědnost. *) Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 (rozhodně koupit u všech odhadů) do –100 (rozhodně prodat u všech odhadů). **) Koupit/prodat udává počet expertů, kteří doporučují uvedený cenný papír koupit (prodat) s ohledem na očekávaný vývoj v uvedeném období.  **) Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne).     Pravidelní účastníci: Antonín Žmuran, Tomáš Matuška, Peter Čaputa/BH Securities, Ondřej Moravanský/CYRRUS, Martin Pecka, Daniel Kukačka, Patrik Hudec/ČP INVEST investiční společnost, Jan Mach, Milan Nedbálek, Libor Buček/FINANCE Zlín, Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň/GRANT CAPITAL, Aleš Vávra, Michal Znojil, Michal Semotan/J&T BANKA, Roman Skalický, Martina Dušátková/LUTHERUS, Jan Bureš/Poštovní spořitelna, Karol Piovarcsy, Radim Dohnal/Saxo Bank, Dušan Jalový/UniCredit Bank Czech Republic, Petr Hlaváč, Jaroslav Tupý/X-Trade Brokers       Projekt BIG EXPERT organizuje a zpracovává společnost Kurzy.cz  

Přidej odkaz na Bookmarky.cz


Nahoru Vytisknout

Hodnocení článku
Průměrná známka 2.91528 / Celkový počet hodnoceni 602
Hodnoťte známkou jako ve škole: 1 2 3 4 5


Zajímavosti
Nejčtenější zajímavosti